P. 1
FORMULE -POSLOVNE FINANCIJE

FORMULE -POSLOVNE FINANCIJE

|Views: 468|Likes:
Published by Marko Suda

More info:

Published by: Marko Suda on Aug 29, 2011
Copyright:Attribution Non-commercial

Availability:

Read on Scribd mobile: iPhone, iPad and Android.
download as PDF, TXT or read online from Scribd
See more
See less

11/19/2013

pdf

text

original

POSLOVNE FINANCIJE

FORMULE I TABLICE ZA ISPIT

Prof. dr. sc. Silvije Orsag Doc. dr. sc. Lidija Dedi
Zagreb, 2007.

početna cijena investicije Pt .profit pc – jedinična prodajna cijena tv – jedinični varijabilni troškovi q – količina proizvoda Z = q (pc − tv ) .tekući dohodak od investicije 2 .konačna cijena investicije Dt .(T f + K) ( 1 .p) Tf – fiksni troškovi Z – neto zarade K – kamate p – porezna stopa [ ] PRIJELOMNA TOČKA DOBITI PREMA JEDINICAMA PROIZVODA q(Π =0 ) = Tf pc − t v Tf − A pc − t v Tf T 1− v Pu Tf − A T 1− v Pu Tf + K pc − t v Tf − A + K pc − t v Tf + K T 1− v Pu Tf − A + K T 1− v Pu PRIJELOMNA TOČKA NOVČANOG TOKA PREMA JEDINICAMA PROIZVODA q(V =0 ) = PRIJELOMNA TOČKA DOBITI IZRAŽENA UKUPNIM PRIHODOM P(Π =0 ) = PRIJELOMNA TOČKA NOVČANOG TOKA IZRAŽENA UKUPNIM PRIHODOM P(V =0 ) = PRIJELOMNA TOČKA NETO DOBITI q(Π = K) = PRIJELOMNA TOČKA NETO ČISTOG NOVČANOG TOKA q(V = K) = PRIJELOMNA TOČKA NETO DOBITI IZRAŽENA UKUPNIM PRIHODOM P(Π = K) = PRIJELOMNA TOČKA NETO ČISTOG NOVČANOG TOKA IZRAŽENA UKUPNIM PRIHODOM P(V = K) = UKUPNA PROFITABILNOST ili PROFITABILNOST ZA RAZDOBLJE DRŽANJA D + (Pt − P0 ) Rt = t P0 D + Pt Rt = t −1 P0 Rt .POSLOVNE FINANCIJE – FORMULE JEDNADŽBA PROFITA NETO PRINCIP Π = (pc − t v ) q − T f Π .profitabilnost za razdoblje držanja «t» P0 .

kB ) + wB σ 2(kB ) 2 var(kP ) = wA var(k A ) + 2wA (1 − wA ) cov (k A .B) = i =1 Ai − E(k A ) k Bi − E(k B ) T −1 )( ) KOEFICIJENT KORELACIJE ρ(A.B) = cov(A.B) = ∑ (k n i =1 T Ai − E(k A ) k Bi − E(kB ) yi )( ) ∑ (k cov (A.B) σ (k A ) σ ( kB ) 3 .OČEKIVANA VRIJEDNOST E(k) = ∑ ki yi i =1 n E(k) – očekivana distribucija ki – mogući prinosi yi – vjerojatnost nastupanja povijesna distribucija E( k ) = ∑k t =1 T t T VARIJANCA I STANDARDNA DEVIJACIJA Var(k) = σ 2 ( k ) = ∑ (ki − E( k ) )2 yi n i =1 Var (k) = σ 2(k ) = ∑ (k T i =1 t − E( k ) ) 2 T −1 KOEFICIJENT VARIJACIJE V(k) = σ E(k ) STANDARDIZIRANO OBILJEŽJE Z= ki − E(k ) σ E( k P ) = ∑ E( k j ) w j j =1 p OČEKIVANA VRIJEDNOST PORTFOLIA Vrijednosna učešća VARIJANCA PORTFOLIA S DVIJE INVESTICIJE 2 2 σ 2(k p ) = wA σ 2(k A ) + 2 wA wB cov(k A.kB ) + (1 − wA ) var(kB ) 2 2 σ k2 = wAσ k2 + 2wA (1 − wA )ρ (k P A A .k B )σ k A σ k B + (1 − wA ) σ k2B 2 KOVARIJANCA cov (A.

k M ) σ 2 (k M ) β= σ (k j ) σ (k M ) ρ(k j .6 B0 + 0 .4 N It + Bc – cijena opoziva kc – prinos do opoziva n – godine do opoziva PRINOS DO OPOZIVA B0 = I t (1 + k c ) n − 1 1 + Bc n (1 + k c ) k c (1 + k c ) n 4 .Aproksimacija – Gabrielova formula N − B0 T y= 0.β KOEFICIJENT β= cov (k j .k M ) CIJENA KAPITALA = TROŠAK KAPITALA kS = kF + kR kR = kp + kl + kv kF = kr + ki kS = (kr + ki) + kR kS = (kr + ki) + kp + kl + kv kS – cijena (trošak) kapitala kF – nominalna nerizična kamatna stopa kR – premija rizika kr – realna nerizična kamatna stopa ki – premija rizika inflacije – očekivana inflacija kp – premija rizika naplate kl – premija likvidnosti kv – premija vremena do dospijeća VRIJEDNOST KUPONSKE OBVEZNICE It N B0 = ∑ + t (1 + kb )T 1 t =1 ( + k b ) KUMULATIVNI FAKTOR I TABLICE T It – periodične kamate na obveznice N – nominalna vrijednost obveznice B0 – tekuća cijena obveznice kb – zahtijevani prinos na obveznice T – dospijeće obveznice B0 = I t ( 1 + kb )T − 1 1 +N T ( 1 + kb ) kb ( 1 + kb )T T B0 = I t IVkT + N II k VRIJEDNOST OBVEZNICE BEZ KUPONA B0 = N 1 ( 1 + kb )T T B0 = N II k VRIJEDNOST ANUITETSKE OBVEZNICE B0 = At ( 1 + kb )T − 1 ( 1 + kb )T k yB = It B0 B0 = At IVkT At – konstantni anuiteti TEKUĆI PRINOS PRINOS DO DOSPIJEĆA .

k → 0 dP = −τdkb P KONVEKSNOST d 2P dkb2 konveksnost = P MODELI VREDNOVANJA DIONICA VRIJEDNOST ZA RAZDOBLJE DRŽANJA P0 – sadašnja vrijednost dionice Dt – dividende kroz razdoblje držanja t – godine razdoblja držanja Pt – cijena dionice krajem razdoblja držanja T – razdoblje držanja dionice ks – diskontna stopa – stopa kapitalizacije P0 = ∑ Dt Pt + t ( 1 + k s )T t =1 ( 1 + k s ) T MODEL KONSTANTNIH DIVIDENDI P0 = Dt ks MODEL KONSTANTNOG RASTA DIVIDENDI Dt = D0 (1 + g)t GORDONOV MODEL ako je ks > g P0 = D0 ( 1 + g) D1 = ks − g ks − g PRIMJENA MODELA KONSTANTNOG RASTA DIVIDENDI ZA PROGNOZU BUDUĆE CIJENE DIONICA D ( 1 + g) D Pt = t = t +1 ks − g ks − g D0( 1 + g)t +1 Pt = ks − g MODEL VARIJABILNIH PRVIH DIVIDENDI P0 = ∑ Dt PT + t ( 1 + k)T t =1 ( 1 + k) 5 T .TRAJANJE trajanje = ∑ (1 + k ) t =1 b T tVt t B0 MODIFICIRANO TRAJANJE dP −1 τdkb = P 1+ k za kontinuirano ukamaćivanje.

+ λN bN TROŠAK KAPITALA OBVEZNICA BEZ KUPONA kb = T N −1 B0 6 ....MODEL SUPERNORMALNOG RASTA P0 = ∑ t =1 T D0 (1 + g s ) t DT (1 + g n ) + t (1 + k s ) (k s − g n )(1 + k s )T gS – stopa supernormalnog rasta dividendi gn – stopa normalnog rasta dividendi T – vrijeme supernormalnog rasta dividendi DT – dividende na kraju supernormalnog rasta MODEL KAPITALIZACIJE ZARADA P/E = PPS EPS EPS = Πn Ns PPS = EPS x P/E P/E – odnos cijene i zarada PPS – cijena po dionici EPS – zarade po dionici Πn – zarade nakon kamata i poreza Ns – prosječan broj glavnih dionica PRIMJER FINANCIJSKE ANALIZE P/E d * E0 P/E = PPS EPS P0 E0 D0 ( 1 + g) ks − g d ( 1 + g) P/E = = E0 ks − g MODEL KAPITALIZACIJE DIVIDENDI P/D = PPS DPS DPS = EPS * d PPS = DPS * P/Ds P/D – odnos cijene i dividendi DPS – dividende po dionici d – odnos isplate dividendi P/Ds – standardni P/D odnos PRINOS OD DIVIDENDI yd = yz = Et Pt Dt Pt PRINOS OD ZARADA PRINOS OD DIVIDENDI U INFINITNOM RAZDOBLJU ks = D1 +g P0 CAPM: APT: k s = k F + β(k M − k F ) k s = k F + λ1 b1 + λ2 b2 + ..

.TROŠAK POVLAŠTENOG KAPITALA k p = Dp Pp = preferencijalne dividende vrijednost preferencijalnih dionica D0 ( 1 + g) D +g= 1 +g P0 P0 GORDONOV MODEL .očekivani prinos od dividendi + stopa rasta ks = g=r*z z=1–d r – profitabilnost reinvestiranja zarada z – stopa zadržavanja zarada d – odnos isplate dividendi PRISTUP TROŠKA DUGA k s = kb + kr kd = kb (1 – sp) TROŠAK KAPITALA NAKON POREZA kd – trošak duga nakon poreza kb – prinos do dospijeća sp – marginalna porezna stopa (stopa poreza na dobit) TROŠAK NOVOEMITIRANOG KAPITALA k ni = k pi 1− f kni – trošak novoemitiranog kapitala kpi – trošak postojećeg kapitala f – stopa troškova emisije u ukupnoj emisiji ______________________________________________________________________________________________________ TROŠAK NOVOEMITIRANOG DUGA ' kd = ' kb (1 − s p ) 1− f ' k'b – očekivani prinos do dospijeća obveznica nove emisije f' – očekivani troškovi emisije obveznica PONDERIRANI PROSJEČNI TROŠAK KAPITALA kA = wd kd + wp kp + ws ks RAZDOBLJE POVRATA k A = ∑ wi ki i =1 n DISKONTIRANO RAZDOBLJE POVRATA p 1 I 0 = ∑ Vt = ∑ Vt II kt t ( 1 + k) t =1 t =1 I tp = 0 Vt tp t V1 = V2 = . = Vt povezanost s prosječnom računovodstvenom profitabilnošću tP = V I 1 ⇔ rt = t ⇒ t P = Vt I r 7 ..

ČISTA VRIJEDNOST ČISTA SADAŠNJA VRIJEDNOST S = ∑Vt − I 0 t =1 T S0 = T Vt − I 0 = ∑ Vt II kt − I 0 ∑ ( 1 + k)t t =1 t =1 T ČISTA SADAŠNJA VRIJEDNOST – JEDNAKI NOVČANI TOKOVI S 0 = Vt ( 1 + k)T − 1 − I 0 = Vt IVkT − I 0 T ( 1 + k) k JEDNAKI NOVČANI TOKOVI INTERNA STOPA PROFITABILNOSTI V ∑ ( 1 + tR)t = I 0 t =1 T ∑ V II t =1 t T t R = I0 IVRTVt = I 0 IVRT = I0 Vt INDEKS PROFITABILNOSTI Različiti novčani tokovi Jednaki novčani tokovi PI = ∑ ( 1 + k) t =1 T Vt t I0 PI = ∑ II V t =1 t k T PI = Vt ( 1 + k)T − 1 ( 1 + k)T k I0 PI = IVkT Vt I0 t I0 anuitet investicijskog troška Ai = I a KRITERIJ ANUITETA a= ( 1 + k)T k = VkT T ( 1 + k) − 1 ANUITET ČISTOG NOVČANOG TOKA .različiti novčani tokovi .konstantni novčani tokovi MODIFICIRANA INTERNA STOPA PROFITABILNOSTI I (1 + M ) = ∑ Vt (1 + k ) T t =1 T T −t Av = a ∑ Vt t t =1 ( 1 + k) T Av = Vt ODNOS KORISTI I ŽRTAVA Općenito jednaki novčani tokovi BC = ∑ (1 + k ) c t =1 T Pt t ∑ (1 + k ) c t t =1 T I t + I0 BC = (1 + k )T − 1 (1 + k )T k (1 + k )T − 1 + I cP t (1 + k )T k 0 cP t BC = ∑ t =1 T c Pt IItk ∑ t =1 T BC = c t I IItk + I 0 Pt IVkT T c I t IVk + I 0 c 8 .

prinos D .stopa kompenzirajućeg salda MJERENJE PRINOSA .prihodi Ct .aproksimativna stopa N= P 1− s N= P−R 1− s ka = kamate primljeni iznos 2 P .efektivna kamatna stopa kn .P0t) .aproksimativno .C0t) (1 .indeks za učinke poduzeća bez projekta JEDNOSTAVNE KAMATE ke .ČISTI NOVČANI TOK NAKON POREZA Vt = [(P1t .(A1t .potrebna sredstva R .nominalne kamate (diskont) N .pd) + (A1t .A0t)] (1 .trajanje zajma prema godini JEDNOGODIŠNJI ZAJAM ISPODGODIŠNJI ZAJAM kamate ke = primljeni iznos DISKONTNE KAMATE K .Tu Tu = f (q ) ≡ Tn + Td + Tc Tn − troškovi nabavljanja Td − izravni troškovi držanja Tu = QP q F + t d + Tc q 2 Tc − tržišna cijena nabavljenih zaliha q − količina nabavke QP − količina godišnje potrošnje materijala F .P0t) .diskont T .pd) + (A1t .sredstva raspoloživa za saldo S .(C1t .dani do dospijeća UKUPNI TROŠKOVI DRŽANJA ZALIHA .(C1t .A0t) pd Vt .C0t) .fiksni troškovi nabavke t d − troškovi držanja zaliha po jedinici 9 .troškovi (bez amortizacije) pd .nominalna vrijednost zajma JEDNOGODIŠNJI ZAJAM ⎡ k ⎤ k e = ⎢1 + n ⎥ − 1 ⎣ m⎦ m ISPODGODIŠNJI ZAJAM ke = kn 1 − kn K ⎤ ⎡ k e = ⎢1 + −1 ⎣ N −K⎥ ⎦ JEDNOSTAVNE KAMATE UZ SALDO m NADODANE KAMATE ka .stopa poreza na dobit 1 .indeks za učinke poduzeća s projektom 0 .A0t) Vt = [(P1t .efektivna stopa r= D 360 x N −D T ⎡ N ⎤ r=⎢ ⎣N − D⎥ ⎦ 360 /T −1 r .čisti novčani tok nakon poreza Pt .nominalna kamatna stopa m .

kad se naknada plaća početkom razdoblja ∑ Lt t =0 T 1 = A0 ( 1 + kl )t ∑ L (1 + k ) t =0 t l T-1 1 t = A0 Trošak leasinga nakon poreza kn = kl (1 .BROJ NABAVKI KROZ GODINU DANA – n n= Qp q ⇒ Tn = Qp q F F – fiksni troškovi nabavke Qp – količina godišnje potrošnje materijala q – količina nabavke PROSJEČNO STANJE ZALIHA – ZP ZP = q 2 IZRAVNI TROŠKOVI DRŽANJA ZALIHA – Td Td = q td 2 td – troškovi držanja zaliha po jedinici TROŠAK KAPITALA OSIGURANOG LEASINGOM .kad se naknada plaća krajem razdoblja .g) BROJ DIONICA POTREBNIH ZA IZBOR ODREĐENOG BROJA DIREKTORA Nd – broj dionica potrebnih za izbor određenog broja direktora Ns – ukupan broj dionica koje imaju pravo glasa d Ns ( N − 1)( D + 1) d – broj direktora koji se želi izabrati d= d Nd = +1 D – ukupan broj direktora koji se biraju D +1 NS VRIJEDNOST PRAVA R= on PS − S NS +1 R= ex PS − S NS R = on PS − ex PS ex PS = G0 + GE N0 + N E NE = GE S NS = N0 NE R – vrijednost prava onPs – vrijednost dionice s pravom exPs – vrijednost dionice bez prava S – upisna cijena NS – broj prava potrebnih da se kupi nova dionica N0 – broj glavnih dionica prije emisije NE – broj emitiranih dionica G0 – vrijednost glavnice prije emisije GE – vrijednost novoemitirane glavnice STUPANJ FINANCIJSKE POLUGE S DFL = Π Π−K S DFL = (p − t v )q − T f (p − tv )q − T f − K STUPANJ POSLOVNE POLUGE S DOL = (p − t v )q (p − t v )q − T f 10 .

LEASINGA + PREF. + AMORT.LEASINGA (1 .GLAVNICA UKUPNA IMOVINA STUPANJ ZADUŽENOSTI = UKUPNE OBVEZE UKUPNA IMOVINA POKRIĆE KAMATA = ZARADE PRIJE KAMATA I POREZA KAMATE POKRIĆE NOVČANIM TOKOM = ZARADE PRIJE KAMATA I POREZA + AMORTIZACIJA PLAĆENE KAMATE + DRUGI EVENTUALNI IZDACI POKRIĆE FIKSNIH FINANCIJSKIH RASHODA = ZARADE PRIJE POREZA + KAMATE + TR. DIVID.p) (1 − p ) TEKUĆI ODNOS = TEKUĆA IMOVINA TEKUĆE OBVEZE BRZI ODNOS = TEKUĆA IMOVINA .ZALIHE TEKUĆE OBVEZE NOVČANI ODNOS = NOVAC I NOVČANI EKVIVALENTI TEKUĆE OBVEZE KOEFICIJENT OBRTAJA = EFEKT STANJE IMOVINE KO ZALIHA = PRODAJA ZALIHE 11 .KOMBINIRANI STUPANJ SDKL = SDOL x SDFL FINANCIJSKI POKAZATELJI ODNOS DUGOROČNOG DUGA = DUGOROČNI DUG DUGOROČNI DUG + GLAVNICA ODNOS DUGA I GLAVNICE = DUGOROČNI DUG GLAVNICA UKUPNA ZADUŽENOST = UKUPNE OBVEZE UKUPNE OBVEZE + GLAVNICA UKUPNE OBVEZE GLAVNICA RELATIVNA ZADUŽENOST = STUPANJ ZADUŽENOSTI = UKUPNA IMOVINA − VL. Dp OTPLATA DUGA KAMATE + + + TR.

GLAVNICE = ZARADE NAKON KAMATA I POREZA VRIJEDNOST GLAVNICE ZARADE PO DIONICI = ZARADE ZA OBIČNE DIONIČARE PROSJEČAN BROJ DIONICA CIJENA PO DIONICI ZARADE PO DIONICI ODNOS CIJENE I ZARADA = 12 .KO UKUPNE IMOVINE = PRODAJA UKUPNA IMOVINA KO TEKUĆE IMOVINE = PRODAJA TEKUĆA IMOVINA KO POTRAŽIVANJA = PRODAJA POTRAŽIVANJA BROJ DANA U GODINI PRODAJA STANJE POTRAŽIVANJA PROSJEČNO VRIJEME NAPLATE = PROSJEČNO VRIJEME NAPLATE = BROJ DANA U GODINI KOEFICIJENT OBRTAJA POTRAŽIVANJA PROSJEČNO VRIJEME NAPLATE = POTRAŽIVANJA PRODAJA 360 DANI VEZIVANJA = BROJ DANA U GODINI EFEKT STANJE IMOVINE DANI VEZIVANJA (zaliha) = 360 KO ZALIHA MARŽA KONTRIBUCIJE = KONTRIBUCIJA PRODAJA ZARADE PRIJE KAMATA I POREZA PRODAJA BRUTO PROFITNA MARŽA = NETO PROFITNA MARŽA = ZARADE NAKON KAMATA I POREZA PRODAJA ZARADE PRIJE KAMATA I POREZA UKUPNA IMOVINA PROFITABILNOST (UKUPNE) IMOVINE (ROA) = PROFITABILNOST VL.

ukupna prodaja RA = Π A RG = E G E = (Π − K )(1 − sP ) RA = Π S ∗ S A Koeficijent obrtaja Ukupne imovine G = A− L T Π =1− u S S L⎤ ⎡ RG = ⎢ R A + (R A − k ) ⎥ (1 − s P ) G⎦ ⎣ S S = A Lc + Ld Bruto profitna marža 13 .zarade nakon kamata i poreza s P − stopa poreza na dobit A − ukupna imovina L .glavnica S .ukupne obveze G .ODNOS ISPLATE DIVIDENDI = DIVIDENDE ZA OBIČNE DIONIČARE ZARADE ZA OBIČNE DIONIČARE PRINOS OD DIVIDENDI = DIVIDENDE PO DIONICI CIJENA PO DIONICI UTJECAJ POLUGE NA PRINOS ZA VLASNIKE R A − ROA R E − ROE Π − zarade prije kamata i poreza E .

FINANCIJSKE TABLICE PRVE FINANCIJSKE TABLICE: buduća vrijednost novčane jedinice – kamatni faktor I kt = (1 + k ) t Vt = V0 (1 + k ) t ⇔ Vt = V0 I kt DRUGE FINANCIJSKE TABLICE: sadašnja vrijednost novčane jedinice – diskontni faktor II kt = 1 (1 + k ) t V0 = Vt 1 ⇔ V0 = Vt II kt t (1 + k ) T k TREĆE FINANCIJSKE TABLICE: buduća vrijednost periodičnih novčanih jedinica (1 + k )T − 1 III = k (1 + k )T − 1 T AT = AT ⇔ ∑ AT = AT III k ∑ k ČETVRTE FINANCIJSKE TABLICE: sadašnja vrijednost periodičnih novčanih jedinica – faktor diskontiranja jednakih periodičnih iznosa (1 + k )T − 1 IV = (1 + k )T k T k (1 + k )T − 1 A0 = AT ⇔ ∑ A0 = AT IVkT ∑ (1 + k )T k PETE FINANCIJSKE TABLICE: vrijednost jednakih periodičnih novčanih iznosa sadašnje novčane jedinice – anuitetski faktor (1 + k )T k V = (1 + k )T − 1 T k (1 + k )T k At = ∑ A0 ⇔ At = ∑ A0VkT (1 + k )T − 1 14 .

You're Reading a Free Preview

Download
scribd
/*********** DO NOT ALTER ANYTHING BELOW THIS LINE ! ************/ var s_code=s.t();if(s_code)document.write(s_code)//-->